面對高利率環境，風險投資者過去兩年按兵不動，新加坡風險資本已累積到歷年新高，資金充裕，加上起步公司估值已大幅修正，風險投資者正摩拳擦掌，準備在來年布局投資。投資研究公司晨星（Morningstar）旗下的私人市場數據公司PitchBook數據顯示，截至今年第一季，新加坡市場累積的「干火藥」（Dry Powder）達72億美元（約97億新元），占東協整體91億美元的近八成。

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在風險投資領域中，「干火藥」指的是投資機構尚未投入的資金儲備，即可隨時用於投資的資本或現金。PitchBook風險資本分析師高凱迪接受採訪時說：「很大一部分『干火藥』是過去三年募集的資金，仍處於活躍的投資期。

新加坡未來風險投資市場將高漲

分析人士認為，來年的風險投資擁有雙重利好，一是『干火藥』增加，表示可以動用的資金，達到歷來最高水平；二是過去幾年的估值修正之後，合伙人正準備將資金配置到優質的公司，以把握未來有利的回報。

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根據PitchBook統計，今年首11個月，新加坡的風險投資交易量同比減少約14％至566宗，交易額減少近33％至50億7000萬美元。東協的交易量減少18％至872宗，交易額減少29％至71億4000萬美元。全球交易量減少17％至3萬2871宗，但交易額略增3％至3310億美元。

如果按不同領域區分，新加坡的交易集中在軟體領域，占了一半（287宗），但交易額以消費品與服務領域為最多，一共21億9000萬美元，占總交易額43％。東協和全球的交易量和交易額則同樣都是軟體領域占最多，分別共有401宗和28億1000萬美元，以及1萬1602宗和1176億美元。

高凱迪指出，目前市場的共識是，進入2025年，美國聯邦儲備局將繼續降息，聯邦基金利率目標區間將降至3％至3.5％。「這意味著利率將從2023年和2024年的水平穩步下降。須要注意的是，特朗普明年初重返白宮，通貨膨脹存在再次升溫的風險。雖然地緣風險不確定性和宏觀經濟震盪依然存在，但我們認為，美聯儲降息的前景變化，不會明顯影響2025年東南亞的風險投資和集資。」

利率下降將帶動更多集資活動

隸屬淡馬錫的祥峰控股（Vertex Holdings）總裁蔡其樂受訪時認為，明年會更好。他透露，即使這兩年全球風險投資放緩，祥峰依然維持著一貫的步伐。「我們還是每年看上千個項目，平均一年投資10個至14個。我們明顯感受到同行放慢了腳步。」談到估值修正，蔡其樂以A輪融資為例，過去起步公司要求4000萬美元至5000萬美元的估值，現在減至大約1500萬美元。他認為，這是良好的修正，大家也可以回過頭去審視價值被高估的商業模式。

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禹徽資本（Insignia Ventures Partners）公司創始合伙人陳映嵐也認為，利率下降將帶動更多集資活動，但規模估計還不會恢復到2021年的水平。陳映嵐表示，團隊並沒有放慢在新加坡的投資腳步。「恰恰相反，我們今年投資的幾家公司，包括Dr Clear Aligners、Fluid和Surfin，總部都在新加坡，但業務範圍和市場是全球性的。我們認為這是新興趨勢，越來越多創業團隊尋求資金，不僅是為了確保它在某個市場維持領先地位，也是為了在全球擴張中取得進展。」相較於風險投資，私募股權更多投資在準備上市的公司。

在高利率環境下，新加坡風險投資者在過去兩年保持謹慎，導致風險資本積累達到歷史新高，但隨著利率預期的下降和初創公司估值的合理化，投資者正準備在來年加大投資力度，預計將帶動更多集資活動，尤其是在軟體和消費品與服務領域，儘管全球交易量有所下降，但新加坡和東協地區的風險投資市場仍展現出活躍跡象，有望為擁有良好基本面和盈利前景的公司提供支持，從而為投資者帶來回報。