分析：2025年关税乌云笼罩新元兑美元料继续走软

2024-12-26 静姝 16017

美联储做出最后一次利率决定时，美元兑新加坡元基本持平，几乎没有变化。展望2024年，在全球货币市场动荡的一年，新加坡元再次成为亚太货币中相对有弹性和稳定的成员。但展望未来一年，美国当选总统唐纳德·特朗普的关税威胁被视为外汇市场面临的最大风险之一。再加上新加坡金融管理局预计将在2025年上半年放宽新加坡元政策，分析师普遍预计新加坡元兑美元在2025年前半年将继续走弱，可能达到1.37新加坡元兑1美元以上。

随着关税形势的明确和新加坡元名义有效汇率的持续正斜率（允许新加坡元升值），新加坡元可能会在2025年底恢复到1.36的水平。回顾过去一年美元兑新加坡元的走势，2024年上半年，由于美联储推迟降息，新加坡元兑美元贬值超过2%，随后随着美联储降息预期的上升，美元下跌，新加坡元回升，第三季度末达到1.28，美联储大幅降息。

第四季度，由于市场对美国降息步伐放缓的重新预期以及唐纳德·特朗普当选美国总统，美元迅速强劲反弹，而新加坡元和许多亚太货币下跌。截至周二（12月17日），美元兑新加坡元汇率跌至1.35，新加坡元兑美元汇率在过去一年中贬值了2.28%。

虽然新加坡元表现不如林吉特和泰铢，林吉特兑美元汇率上涨2.85%，泰铢基本持平，但与许多亚太货币相比，新加坡元表现明显稳定，许多亚太货币下跌超过4%。

美元兑新元汇率风险偏向上行

展望2025年，华侨银行外汇策略师黄庆龙在接受采访时表示：“特朗普的关税威胁显然是市场担心的最大风险之一，因为它可能会对全球贸易、通货膨胀和货币市场产生影响。但尚不确定特朗普是打算征收关税，还是将其作为谈判筹码来解锁其他政策议程。”

此外，关税的不确定性还与实施的时间、规模和范围有关。鉴于特朗普对中国征收关税的前景和美联储政策正常化的步伐放缓，他认为新加坡元面临的风险向上倾斜，到2025年上半年末将达到1.35，到年底将达到1.36。

对于新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）来说，他反驳了有关央行在关税威胁和地缘政治等一系列不确定性中不急于放松政策的说法，这些不确定性可能导致通胀压力再次抬头。

大华银行高级外汇分析师谢齐雄在一次采访中预测，2025年第一至第四季度，美元兑新加坡元汇率预计将达到1.36、1.37、1.38和1.36。谢齐雄表示：“在上次贸易战中，新加坡元名义有效汇率的正斜率帮助新加坡元抵御了外部逆风，并支持了新加坡元对大多数地区贸易伙伴货币的升值。”。

在贸易战的第一年（2018年），新加坡元兑当时反弹的美元仅小幅下跌2%，使其成为亚洲最具弹性的货币之一。“这一次，历史可能会重演。虽然预计在即将到来的2025年1月新加坡金融管理局货币政策声明中，新加坡元名义有效汇率的斜率将“略微”下降，但斜率仍将为正，这可能会支持新加坡元跨货币对（不包括美元的货币对、跨货币对）。”

三菱日联银行（MUFG）高级货币分析师陈茵预测，从2025年第一季度到第四季度末，新加坡元将分别为1.3800、1.3750、1.3700和1.3650。这假设中国的有效关税税率提高20个百分点，这将被中国增加的宏观政策支持和新加坡金融管理局的宽松政策部分抵消。

陈茵认为，当地通胀趋紧的趋势已经形成，关税上调和半导体销售增长放缓可能会拖累国内经济增长。因此，新加坡金融管理局预计，到2025年，新加坡元名义有效汇率的斜率将从目前预测的1.5%略微降至约1%。

根据彭博社汇编的数据，分析师对2025年第一季度至第四季度末美元兑新加坡元的预测中值为1.36、1.37、1.36和1.35。

新元兑令吉有下跌风险