東南亞私募市場持續升溫，新加坡作為區域金融中心，正以創新的「可變資本公司（VCC）」架構吸引全球高凈值人群的目光。VCC不僅簡化了基金運作流程，更成為獲取新加坡身份的高效跳板。

今天，我們將結合最新市場動態與政策，拆解VCC的核心優勢及實操路徑。

一、東南亞私募股權交易市場現狀

81億交易額背後的機遇

根據《聯合早報》報道：2024年第三季度，東南亞私募股權交易額（Private Equity）達到61億美元（約81億新元），共有20筆交易，較第二季度略有增長。

這一數據表明，儘管全球經濟環境存在不確定性，但東南亞市場仍展現出較強的韌性和投資吸引力。

*資料來源於安永，聯合早報

根據國際諮詢公司安永（EY）發布的報告顯示：

2024年第三季，房地產行業成為東南亞私募股權交易的主要領域，約占交易總額的40％。在市場預期利率下降的推動下，房地產投資熱度持續上升。緊隨其後的是醫療和基礎設施板塊，分別占總交易額的約18%和16%。

2024年第一季度：私募交易量同比激增89%，創下階段性高點；

2024年第三季度：交易額達81億新元，環比小幅增長，顯示市場進入穩健發展期。

這一增長得益於東南亞數字經濟的爆發（如印尼、越南的科技初創企業融資）及基礎設施投資需求。而新加坡憑藉完善的司法體系、稅收優惠和資金自由流動政策，成為國際資本進入東南亞的「橋頭堡」。

對高凈值人士的啟示：

通過新加坡投資工具布局東南亞高增長賽道；利用VCC等架構降低跨境投資成本，捕捉區域紅利。

貝恩全球私募股權業務顧問合伙人瓦瑪（Suvir Varma，左）認為很多投資者並不是沒有投資有價值的公司，只是缺少退出的機會。圖/來源於聯合早報，Bain & Company

二、可變資本公司（VCC）

新加坡為財富管理定製的「瑞士軍刀」

2020年，新加坡金融管理局MAS和會計與企業管制局ACRA聯合宣布，正式推出VCC架構（Variable Capital Company），被業界稱為「基金界的顛覆性創新」。其核心設計直擊傳統基金痛點：

1、靈活性與效率

資金進出自由：投資者可隨時增發或贖回份額，無需召開股東會；

傘型結構：單個VCC下可設多個子基金，各子基金資產隔離，管理費用降低30%以上；

幣種無限制：支持美元、新元等多幣種運作，適配全球化資產配置。

2、稅務優化

符合條件可適用13O或/13U稅收豁免，資本利得和分紅免稅；

避免重複徵稅，尤其適合涉及多國投資的跨境基金。

3、隱私保護

股東及最終受益人信息不公開披露，滿足高凈值客戶保密需求。

應用場景：私募股權基金，對沖基金，家族財富專項投資（如房地產、新能源等）。

*數據截至2024年底，來源於紅利，聯合早報

三、VCC對比家族辦公室

低成本拿身份，誰更適合你？

家族辦公室（13O/13U架構）與VCC均為新加坡主流財富管理工具，但定位差異顯著：

1、VCC和家辦的各項對比

最低薪資門檻：VCC無強制要求（建議50萬新元起）；家辦2000萬新元（13O）起步或5000萬（13U）起步。

稅務優惠：VCC基金層免稅；家族投資公司免稅。

身份獲取路徑：通過管理VCC申請EP；家辦主申請人直接申請EP。

適合人群：VCC適合中小規模資產、側重靈活投資；家辦適合大型資產、側重代際傳承。

2、VCC的核心優勢

耗時：是設立家辦1/6的時間；

門檻：是家辦1/2的資金門檻；

稅務：擁有和家辦一樣的稅務豁免權；

私密：擁有家辦不具備的私密性。

進退自由：若未來升級為家族辦公室，VCC可無縫併入架構。

*資料來源於聯合早報，Bain & Company

四、VCC+家族辦公室

1+1>2的財富管理組合拳

對資產超3000萬新元的高凈值家庭，「VCC與家族辦公室聯用」可實現雙重增益：

策略1：VCC作為「衛星投資工具」

家族辦公室作為中樞，統籌資產配置；

VCC專項投資高風險領域（如東南亞初創企業、加密貨幣基金），收益回流至家族辦公室。

案例：某科技新貴設立家族辦公室管理核心資產，同時通過VCC投資印尼新能源項目，3年回報率達47%。

策略2：稅務防火牆設計

VCC利用13O免稅政策進行項目投資，家族辦公室通過13O豁免投資收益稅，雙重架構節稅率超60%。

策略3：身份規劃「分步走」

初期通過VCC申請EP，積累新加坡稅務居民記錄；

3年後以家族辦公室申請PR，成功率提升30%以上。

圖/J.P.Morgan大樓

五、手把手教學

設立VCC的三大關鍵步驟

第一步：滿足基礎條件

持牌基金經理：必須委任新加坡MAS許可的基金管理公司；

本地董事：至少1名新加坡居民董事（可由基金經理兼任）；

註冊地址：需為新加坡實體地址（有可靠的服務商）。

第二步：選擇架構類型

獨立VCC，單一策略基金，註冊費約1萬新元。

傘型VCC，多策略/多幣種並行，每新增子基金+5000新元。

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第三步：合規落地流程

文件準備：基金章程、KYC資料、投資策略書；

註冊審批：向ACRA提交申請（約14個工作日）；

銀行開戶：推薦DBS、渣打等熟悉VCC架構的銀行；

稅務申報：同步申請13O/13U稅務豁免資格。

*避坑指南：

避免選擇無MAS牌照的中介，可能導致架構不被認可；

EP申請時需證明真實管理職能（如定期投資決策會議記錄）；

每年審計不可豁免，需預留至少2萬新元/年合規成本。

圖/來源於聯合早報

結語：搶占東南亞紅利，VCC是普通人夠得著的「富人通道」

2024年，新加坡金管局數據顯示，超過600家VCC落地，較2020年增長230%。這一數據背後，是高凈值人士對「VCC+東南亞」賽道的集體選擇。

對於資產在500萬至5000萬新元區間的中高凈值人士，VCC解決了傳統架構的三大痛點：高門檻、低靈活性、身份綁定難。而將其與家族辦公室組合使用，更能實現「跨境投資-稅務優化-身份規劃」的三重閉環。

當東南亞私募市場進入爆發前夜，通過VCC卡位布局，或許正是全球資產配置的最優解。

在進行海外投資之前，應做好：

評估自身資產規模，選擇獨立VCC或傘型架構；優先與持牌基金管理公司合作，規避合規風險；同步規劃EP申請，確保投資與身份進程並行。

註：參考資料來源於新加坡MAS，ACRA，EDB，MOM，安永EY，Bain & Company，宏利，聯合早報，綜合公開新聞報道中整理