點擊上方「新加坡萬事通」菜單欄···鍵 設為星標

萬事通說

怡和洋行仍在為中國服務！

191年前，蘇格蘭人威廉.渣甸創辦渣甸洋行（JARDINE MATHESON）, 後更名為怡和洋行。之後，此公司通過中國和東南亞與印度等地鴉片販賣起家，並推動英國對中國發動鴉片戰爭以促進其貿易。

這是一間歷史非常豐富的公司，牽涉到包括政治在內的社會很多方面。這裡就僅從其經濟表現來分析。那麼， 191年後的今天，這間公司怎麼樣了呢？ 螞蟻就帶大家來看看。

怡和洋行在新加坡和倫敦上市，

專注中國和東南亞的衣食住行

此公司現在主要在新加坡和倫敦上市，並專注於中國和東南亞市場的服務業，包括零售、房地產、金融、航運和建築等，可以說涵蓋了我們普通人的吃穿住用行，例如必勝客（PIZZA HUT)、肯德基(KFC)、永輝超市、宜家(IKEA)、羅賓遜零售(ROBINSON RETAIL)、文華東方酒店（MADERIN ORIENTAL）、巨人超市（GIANT）和美心食品（MAXIM』S）等等。

由於此公司在亞洲市場的經驗和各種資源，許多歐美大的品牌將怡和洋行作為進入中國和東南亞市場的綜合平台。其最大的股東(也是執行主席)仍是創始人家族成員，所以說本質上依然是一間家族企業。

在近幾年的表現上看，公司總體營業額（包括聯營公司和合資企業）從2018年至2022年，分別為923、1033、909、1094和1148億美元，雖然2020年營業額有所下降，但總體來說，呈上升趨勢。從資本結構來看，如圖一，集團的負債融資占很少一部分, 凈負債比率在2022年僅為13%。

圖一：怡和洋行的資本結構

圖源：怡和洋行2022年年報

行業發展、人們消費習慣變化，

集團利潤從房地產轉到工程能源

另外，在集團的行業利潤分布來看，如圖二所示，很長一段時期內，其最大的利潤來源於房地產，但是在2021年，汽車行業的利潤超過房地產。

在2022年時，又一行業，即工程、重型設備、採礦、建築和能源也超過房地產行業，所以此時房地產的利潤額僅占24%，在所有行業中排第三，第一和第二的汽車和工程能源分別占32%和27%。同時，零售和餐飲呈現了逐年利潤額萎縮的趨勢。

這其實也反應了行業整體趨勢和人們的消費習慣的變化。

數據來源：怡和洋行歷年年報和作者整理製圖

中國曾是最大利潤地，

疫情後東南亞地區取而代之

再者，從集團利潤的地區分布來看，如圖三所示，在2020年以前，中國一直占主導也呈逐年上升趨勢，其份額在2020年達到頂峰73%，但是之後，中國的份額快速下降，取而代之的為東南亞，在2022年，來源於東南亞的利潤份額高漲至55%，超過中國的39%。

這裡面主要的原因是：集團在中國的投資主要集中在房地產領域，這個時期的中國房地產市場處於周期中的下行階段。

數據來源：怡和洋行歷年年報和作者整理

另一方面，在2021年，集團賣掉在中國的汽車銷售的生意，所以之後集團不享有來源於中國的汽車銷售方面的利潤。在2021年和2022年，集團在中國大陸的永輝超市也遭到了比較大的虧損。

而另一方面，集團在新加坡上市的分管東南亞業務的分公司JARDINE CYCLE & CARRIAGE（如圖四），在2021年和2022年都表現十分亮眼，尤其是利潤額由2021年的786百萬美元上漲至11億美元，增長39%。

圖四：怡和洋行的集團架構

圖源：怡和洋行2022年年報

這家以鴉片起家的公司，

如今大部分資金仍留在中國

最後，在股東資本地區分布來看，雖然集團利潤額分布有所變化，但是其資本金投入的區域分布比較穩定，絕大部分的資本金仍然留在中國，為66%，第二是東南亞的30%。

雖然近二年，集團在印度尼西亞通過其附屬公司ASTRA加大了投入，如銀行業的BANK JASA JAKARTA和醫療行業的MEDIKALOKA HERMINA, 同時也將其業務拓展至印尼的鎳礦業和水力發電行業，等等，但是，在整個集團的整體資本投入的結構上並沒有太大的變動，中國依然是最為核心的市場，占有著集團66%的資本資源。

圖五：股東資本地區分布

圖源：怡和洋行2022年年報

所以綜上所述，這一間以對中國和東南亞人民販賣鴉片而起家的公司，現在也在為我們的生活的各個方面，進行著服務，並在近二年，在印尼為首的東南亞市場表現強勁。你對此有何看法呢？歡迎留言。

註：本文所有內容不能構成投資建議。

作者：謝娜，FCCA, 新加坡註冊會計師，前新加坡公共政策研究院執行總裁，現新加坡會計師事務所執行董事。

免責聲明：以上推廣圖文內容為企業推廣商訊

- The End -

#今日匯率

1 新元 = 5.1765 人民幣

1 人民幣 = 0.1931 新幣

（*截稿前更新）