【VCC基金应用篇】（三）VCC与另类资产证券化

1.收益权

根据VCC章程，有权参与或收取因下列事项而产生的利润、收入或其他回报：

收购、持有、管理或处置VCC全部或部分财产；

行使、赎回或终止VCC全部或部分财产中的任何权利、权益、所有权或利益，或收取从这些利润、收入或其他回报中支付的款项。

2.投票权

根据VCC章程，有权（如果有）在VCC股东会或该类别股份的任何股东大会上投票的权利。

3.其他

VCC章程中约定的与该等股份有关的其他权利。

此外，按照所附权利的范围以及发行对象的不同，VCC股份一般可以分为管理股（Management Shares）和参与股（Participating Shares）。基金管理人团队通常持有管理股，无权参与日常分配基金利润（实际上，基金管理人团队为了便于按照约定比例收取投资收益分成，可以选择同时持有一小部分比例的参与股）；投资人持有参与股，无权在基金公司股东会上投票表决。

根据Singapore Academy of Law公开发布的VCC章程范本的规定，管理股和参与股所附权利的一般规定分别如下：

01 管理股（Management Shares）

管理股应具有下列权利：

通知、出席和投票权

管理股持有人应（就该等股份）有权接收本公司任何股东会的通知，出席股东会并作为股东投票(包括对重整方案、合并、重组或兼并的投票权)。

获得财务报表的权利

根据VCC Act，管理股持有人作为有权接收股东会通知的人，有权获得本公司的财务报表（或综合财务报表和资产负债表，视情况而定）的副本。

赎回和回购权

管理股可由本公司选择赎回和回购，根据本章程和发售文件规定，该管理股持有人可选择（不）赎回，但如果赎回和回购后发行的管理股少于一股的，则不得赎回或回购管理股。

经济参与

管理股持有人无权分享本公司的任何利润或本公司资产变现的任何收益。管理股持有人仅有权在公司清算时按照有关规定的优先级获得管理股的实收资本回报，并且不得以高于管理股实收的金额被赎回或回购。

根据本章程和发售文件中规定的其他权利

为避免疑问，如果本公司包括两个或多个的子基金，管理股具有上述第至项所述的每个子基金的权利和限制。

02 参与股（Participating Shares）

参与股应具有下列权利：

投票权

参与股持有人（就该等股份而言）无权在本公司的股东会上作为股东投票(包括对重整方案、合并、重组或兼并的投票权)，除非按照第33条的规定对权利进行修改。

通知和出席权

参与股持有人（就该等股份而言）有权接收本公司任何股东会的通知，出席股东会并在会上发言。

获得财务报表的权利

根据VCC Act，参与股持有人作为有权接收股东会通知的人，有权获得本公司的财务报表（或综合财务报表和资产负债表，视情况而定）的副本。

赎回和回购权

根据本章程，参与股可由本公司进行赎回和回购，并应根据本章程和发售文件中的规定，由该参与股持有人选择赎回。

经济参与

VCC因持有或处置投资而获得的可分配收益、收入和利润，以及在清算时可分配给参与股持有人的任何剩余资产，应按照第10条规定的优先级在成员之间分配。

根据本章程和发售文件中规定的其他权利

为避免疑问，如果本公司包括两个或多个子基金，每个子基金应发行参与该子基金资产和负债的参与股，参与股只为该子基金带来上述第至项所述的权利。

Part 4

VCC基金的股份发行和赎回

VCC基金的股本可以在股东不用签字的情况下进行实时更改，在股票发行和赎回已缴股份（而不是未缴足股份）时，无需提前取得股东批准，也不受偿付能力声明的约束。

相对而言，普通公司基金如果进行股本消减，需要符合债主通知程序和董事要提供偿债能力陈述，若要增资减资均需其他股东签字批准。因而，VCC不仅可以减少行政开支，也方便无缝资本流动和促进基金的效率。

Part 5

关于分红，VCC和普通类公司有什么不同？

根据新加坡《公司法》，普通类公司只能从“利润”中支付股息，如果公司暂无“利润”，则不能向投资人支付分红，因此，基金与投资人的分红条款与分红时间受到了很大限制，而，VCC不受资本削减的限制，在没有获利的情况下，VCC的股东仍能使用净资产而不是从其利润中支付派息。

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