宏观经济明年放缓 新加坡料稳步前行

银行业的主要风险主要来自预期的宏观经济放缓，这可能会削弱区域贷款增长前景。此外，由于人们普遍预计利率将在2024年回落，也会影响NIM。

由于过去几个季度的股息丰厚，新加坡银行提供了区域及新加坡股票中最高的股息收益率。假设没有特别股息且按年化计算，星展2023财年的最低股息收益率为5.9%，大华为6.1%（根据12月19日的收盘价）。这也高于海指的平均股息收益率，即2023年的5.2%和2024年的5.7%。

过去六个月，由于对2024年前景疲软的预期，盈利预测已逐渐下调。和8月相比，12月海指的2024年共识预期每股盈利（EPS）下调了1.2%。和6月相比，12月时海指2025年预期每股盈利下降了2.9%。

新加坡股市的下跌加上盈利预期下调，表明市场已消化了2024年的一些潜在负面因素。假设2024年每股盈利进一步下调5%，这将导致海指的本益比下降至10.6倍，仍低于10年历史平均水平的12.9倍。即使假设2024年每股盈利下降10%，本益比将达到11.2倍。

海指股息收益率区域最高

目前海指的股息收益率是区域最高，为5.7%，也高于10年平均水平3.8%。由于人们普遍预计2024年利率会下降，这对于寻求稳定股息收入的中长期投资者来说有吸引力。

虽然银行股是我们在新加坡市场的首选股票之一，但加息周期的预期结束可能会对过去一两年被抛售的利率敏感型股票有利。我们相信房地产和REIT在2024年可能会复苏。

我们看好凯德雅诗阁信托（CapitaLand Ascott Trust）、凯德投资（CapitaLand Investment）、城市发展（CDL）、星展集团、星狮物流商业信托（Frasers Logistics & Commercial Trust）、网联宽带信托（NetLink NBN Trust）、胜科工业（Sembcorp Industries）、昇菘集团（Sheng Siong）、新加坡电信（Singtel）、大华银行和华业集团（UOL）