新加坡启动上市机制重大改革：转向披露制缩短流程，力邀全球企业赴新交所挂牌

新加坡金融管理局（MAS）与新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）于 5 月 15 日联合发布公共咨询文件，宣布启动上市机制重大改革，核心目标是从 “审核为基” 转向 “披露为基”，以缩短企业上市周期、降低合规门槛，吸引更多国内外企业选择新加坡交易所（SGX），助力企业更高效登陆资本市场。

这一改革被视为新加坡强化国际金融中心地位、应对全球资本市场竞争的关键举措。

核心改革：简化流程 降低门槛

此次改革聚焦三大方向：

简化招股书要求

未来招股书将聚焦关键信息，减少冗余披露，要求发行人突出对投资者决策最具实质性的内容。同时，第二上市流程将与国际标准接轨。

拓宽 IPO 投资者沟通渠道

拟允许企业在注册招股书前提前与机构投资者接触，评估市场兴趣，改变当前 “注册后才能对接零售投资者” 的限制，提升发行效率。

调整主板上市标准

对上市企业的质性和量化标准进行优化，平衡监管严格性与市场灵活性。

上市标准 “量质齐调”

盈利门槛或迎十年最大调整

在主板上市标准改革中，新交所监管公司首次提出 “质性标准保留核心审查，量化标准松绑盈利要求” 的思路：

质性标准：聚焦诚信与公共利益

保留对发行人财务健康、董事及控股股东合规性的审查权，可酌情拒绝 “不符合公共利益” 的申请。但在利益冲突、内控缺陷等领域，改为 “企业自主披露 + 市场自主判断” 模式，向美国等成熟市场看齐，减少监管过度介入。

量化标准：检讨盈利门槛合理性

现行主板上市需满足三项盈利条件之一（如近一年税前盈利 3000 万新元且运营三年），但数据显示仅少数企业通过该条件上市。此次拟将该门槛从 3000 万新元降至 1000-1200 万新元，或直接废除该条款，以降低成长型企业上市难度。

取消财务观察名单

监管质询转向 “私下优先”

为优化上市后监管环境，新交所监管公司宣布两项重要调整：

取消财务观察名单

现行机制下，连续三年亏损且市值低于 4000 万新元的企业会被列入观察名单，导致企业融资遇阻、摘牌困难。改革后，企业仍需披露连续亏损信息，但不再设置 “名单标签”，避免对市场信心造成不必要冲击。

质询机制 “非敏感信息私下沟通”

改变以往 “凡披露必公开质询” 的做法，对非价格敏感信息先私下与企业沟通，仅涉及股价波动的重大事项才公开质询，减少市场恐慌。

市场反响积极：

破解 “审核过严” 痛点，激活资本活力

改革计划获得市场广泛认可。义正律师事务所联合管理合伙人指出，新加坡长期被诟病 “监管审核过于严格”，此次转向披露制 “解决了企业上市的核心摩擦点”，让市场而非监管机构成为投资决策主体。

德勤东南亚合伙人则表示，调整上市标准将吸引更多高增长但规模较小的企业，提升新交所对东南亚优质标的的吸引力。

值得关注的是，金管局同步推出 50 亿新元证券市场发展计划（EQDP），重点引导资管机构投资本地股市，与上市机制改革形成 “政策组合拳”，旨在从供需两端激活新加坡资本市场流动性。

公众咨询启动，6 月 14 日截止反馈

目前，两份公共咨询文件已在金管局和新交所官网发布，公众可于 6 月 14 日前提交反馈。市场预计，若改革顺利落地，新加坡有望在 2025 年吸引更多中概股、东南亚科技企业及家族办公室背景企业赴新上市，进一步巩固其作为亚洲领先资本市场的地位。

从 “严进严管” 到 “宽进优管”，新加坡此次改革既是对全球资本市场竞争压力的回应，也是其金融监管理念的一次重要升级。随着披露制的深化，新交所能否重塑 “亚洲纳斯达克” 的吸引力，值得持续关注。