新加坡，是否会取代香港“亚洲金融中心”的地位

“全球金融中心指数”显示，香港的排名长期居于第三。香港和第一的纽约，第二的伦敦形成了“纽伦港”的稳定格局。然而2019年香港发生了一些情况，导致2020年3月其排名大幅下挫到第六。当局面稳定之后，2021年9月，香港排名回到第三。2022年3月最新的31期排名中，香港得分715分仍为第三名，比第二名伦敦低11分，比第六名新加坡高3分。

这些人说，新加坡比香港仅仅低3分，考虑到财富快速向新加坡转移，用不了多久新加坡就会超越香港。

的确，最近有些超级富裕家庭选择了新加坡作为财富管理地点。我们也承认以“家族办公室”（Family Office）为代表的财富管理业务在新加坡发展迅猛。2021年“家族办公室”管理资产增长了100%以上。

但是，新加坡和香港的金融实力真的相差无几吗？香港很快会被新加坡超越吗？

本文比较香港和新加坡的国际金融中心地位，希望通过分析，揭示真相。

02 外汇市场仍是香港占优

新加坡和香港分别是世界第三大和第四大外汇交易市场。在成交量方面，新加坡和香港相差无几。国际清算银行每3年公布一次数据，目前最新数据是2019年4月的数据。2019年4月新加坡平均每日交易额为6400亿美元，香港为6320亿美元，略低于新加坡。

上述数据是否就说明新加坡外汇市场赶超过了香港，是不是说明香港作为亚太地区外汇交易中心的地位被取代了呢?

自然不是的。

原因在于香港具有新加坡及其他一些外汇市场所不具备的比较优势：

首先是因为香港地处目前世界上经济增长最快前景最为可观的亚太地区的中央位置，而且背靠着中国大陆这块巨大的经济腹地，会得到中国大陆强大的经济规模和巨大发展潜力的支持，大量资金会流入这个地区。九七回归后港人治港，会充分发挥富有创业精神和应变能力的香港人民的巨大潜能。而且，香港是中国大陆的转口港，随着香港与大陆经济联系的日益密切，因贸易所产生的实质性外汇需求会较其他国际金融中心多，也就是说，外汇交易中投机的比例相对较小，使香港外汇市场能够长期稳定地发展。

其次是香港外汇市场的衍生性交易(主要指外汇期货、期权及互换交易)较少，只占1%，而伦敦市场占了3%以上，纽约市场占了6%。新加坡外汇市场的比例很高。金融衍生工具虽是为规避风险而设计的，但在实际交易中因其具有很强的杠杆作用而常被用作强投机性工具。由金融衍生工具交易所造成的金融动荡也屡见不鲜: 1987年由纽约的股指期货与股指期权的程序化交易(Program Trading )而酿就了全球性股灾;今年2月份由于在新加坡炒买日经225指数期货导致了巴林银行倒闭；以及几乎与此同时发生的，上海327国债期货风波，都使人深切地意识到金融衍生工具的巨大投机性和破坏性。香港外汇市场衍生性交易分量少，而且香港金融当局在发展衍生性交易的同时对衍生工具的监管问题十分重视，并为降低市场风险制定了不少规章制度，为促进外汇市场的稳定发展作出不遗余力的努力。这一努力的目光是长远的，它会有助于香港外汇市场在日益激烈的竞争形势下保持长期的稳定发展。

最后，香港不但是远东的外汇交易中心之一它还是全球五大黄金市场之一，是由巨大的股票市场、货币市场、资本市场、保险市场、期货市场、基金市场等组成的综合性国际金融中心。更广义地说，香港是世界贸易、金融、旅游、信息、航运的综合性经济金融中心。这一切，都会支持香港外汇市场在挑战中获得生存与发展。因此，香港外汇市场虽面临着其他市场的激烈竞争与挑战，但它的发展势头仍会很劲，发展前景会是十分美好的。

所以在未来的外汇市场上，香港会比新加坡更具优势。

同时，香港作为是全球第三大美元交易中心，新加坡排在其后。美元是全球排名第一的储备货币，在总量中占比接近60%。而且美元具有最佳的流动性和抗风险性，所以美元交易额比全体货币的总交易额更重要、更关键。

并且，香港的人民币市场比新加坡大很多。香港是境外人民币最大枢纽，而新加坡排名第三。2021年12月香港的人民币存款余额超过9000亿元人民币，而新加坡为1750亿元人民币。

东盟是中国最大的贸易伙伴，很多中国内地企业通过香港去东盟投资。香港未来可以强化人民币融资和交易功能，扩大周围地区特别是东南亚地区人民币业务。随着人民币国际化进程的推进，香港作为世界第一的人民币离岸中心，其优势显而易见。

世界金融中心必须拥有强大的资本市场，而资本市场的核心是股票和债券市场。我们看看“新港”的股票和债券市场之间有多大差距。

03 股票和债券市场香港胜出无疑

你不得不承认，新加坡在国际金融中心的竞赛上一直奋勇拼搏。她频出政策以吸引人才、企业及资金。但目前，香港在股票和债券市场上明显胜过新加坡。

我们先看股票市场。熟悉香港和新加坡市场的投资人士都知道，香港以资本市场为主，新加坡以外汇市场为主。香港的资本市场要比新加坡大很多，特别是股票市场。2021年底香港股市总市值为42.4万亿港元，新加坡股市总市值8000亿新元，折合4.6万亿港元（此处和下文，新元与港元换算都用1:5.8）。香港股票总市值是新加坡的9倍多（42.4/4.6=9.2）。

香港和新加坡的股票市场都向全世界开放，而香港的成交量远超新加坡。2021年新加坡股市总成交量为3288亿新元，折合1.9万亿港元。而香港股市2021年总成交量为41万亿港元，约为新加坡市场的22倍。

香港和新加坡的股票市场为何有如此大差异？主要因为服务对象不同。新加坡主要面向东盟市场；而香港金融业主要服务中国内地。比如香港银行约45%的贷款和内地企业有关。

东盟以中小经济体为主，很难出现优质公司。零星出现的优质公司也会选择其他市场上市。

中国内地的优质资产会优先选择香港而不是新加坡上市。目前香港股票市场80%市值来自内地企业。可以说，香港股市已经是中国内地经济的晴雨表，而不是香港经济的晴雨表。

新加坡股票市场小，资金少，除非被逼无奈，新兴优质企业不愿意去新加坡挂牌上市。5月20日蔚来汽车（NIO.S）在新加坡证券交易所挂牌只是为了缓解在美股的“摘牌”风险。

新加坡股票市场由于缺乏流动性、又缺乏新兴优质企业，所以难以吸引国际资金的活跃参与。这形成了一种负反馈，难以破解。新加坡要弥补股市短板，需要相当长的时间。

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