【VCC基金应用篇】（三）VCC与另类资产证券化

2022-09-12 缘分 14309

在前两期的文章中，我们为大家介绍了VCC在家族基金和私募基金方面的应用，今天我们来聊一下VCC在另类资产证券化方面的应用。

Part 1

VCC可适用于传统投资与另类投资

就像之前我们提到过的，VCC框架很灵活，VCC可以适用于多种产品，可以同时发行开放式基金和封闭式基金，满足包括传统投资管理人和另类投资管理人在内的新加坡基金管理界的多样化需求。

传统投资，我们大家都很熟悉，传统投资主要包括股票、债券、现金等高度标准化市场产品。而另类投资主要包括私募股权、风险投资、私人债务、对冲基金、房地产、基础设施、自然资源、各类金融衍生品、不良资产收购、加密货币、大宗商品和艺术品等，投资范围广，约束少。

从目前来看，仅投资于传统市场，可能难以继续为大多数投资者提供他们希望获取的回报收入和多元分散风险的好处。市场上提供的另类资产投资种类繁多，目前已经成为投资者强而有力的投资工具。事实上，VCC可以持有的资产策略和资产类型并无任何限制。对冲基金、私募股权基金、房地产基金、风险投资基金等，它们都可置于VCC框架下。

Part 2

资产证券化

01 什么是资产证券化？

资产证券化通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。

资产证券化在一些国家运用非常普遍。目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。

02 什么是流动性？

看到这里，可能很多朋友会有疑问。流动性，到底什么是流动性？

流动性指的是资产转为现实购买力的难易程度，主要看两个方面，变现的速度和变现的损失。一般来说，变现越快、损失越小的资产，流动性越强。流动性最强的资产就是现金，现金本身就是现，分分钟无损变现。

而其他的资产，在变现速度或者变现的损耗方面，或多或少都会有一些问题。举个例子，比如说客人急需用钱，现有船、私人飞机或古董花瓶，急抛的话大概率要折价，不想折价的话少说也得等几个月。再举个例子，比如存货，可能去年还很畅销的红酒，今年无人问津，想要变现，就只能降价出售。流动性差的资产就是有这样那样的问题。

03 另类资产证券化

那有什么办法可以盘活这些资产的流动性呢？资产证券化就是为了这一目的而存在的。很多资产虽然流动性差，但是能在未来源源不断地产生现金流，而未来的现金流自然是有价值的，只要有价值，就能证券化。

比如客人有一架私人飞机，价值500万，每年的租金收入是20万，但是客人听说今年股市情况不错，打算投资100万，但是手头上的资金不够，他只有私人飞机。但是他又不想卖私人飞机，因为他觉著私人飞机给他带来的长远收益要远远超过卖出的价格，如果现在卖掉就会很亏。这种情况下，他做了资产证券化，成立VCC基金，VCC基金将飞机作为底层标的进行投资，然后切割成基金份额，面向市场认购，开放募资。这样，一个本来变现困难，资金回收慢的私人飞机，可以通过资产证券化回笼资金，满足客人的资金需求。

与私人飞机类似，船舶类的大宗商品、古董花瓶类的艺术品、红酒、基础设施等，都可以证券化，通过基金把资产装进去，开放给资本市场去募资。当然，非常另类的投资基金，需要强有力的产业端的专业水准，且最好协同自己的同行，上下游一起设立/募集这类基金。

国内很多另类资产证券化，如私人飞机之类的都不予以批准，但是VCC的架构比较灵活，另类资产证券化都可以置于VCC的框架下。